当前，人民币汇率双向波动日益常态化，外贸企业面临的汇率风险加大。如何规避汇率风险？

汇率风险是如何形成的？

在清算对外债权债务时，由于汇率的波动，可能会给企业带来经济损失，这是通常情况下人们对汇率风险的认识。但事实上，在以外币结算的进出口活动中，只要签约、结算在时间上是分离的，企业就会面临汇率风险。另一方面，只要企业的收付汇无法实现自身平衡，存在外汇敞口，企业在持有外币的过程中也会面临汇率风险。

所谓汇率风险是指因为汇率波动给企业经营带来的损失。举个简单的例子，假定其他条件都不变，一家出口A公司和外方签订合同，以100万美元的价格出口产品，两个月交货。签订协议时汇率6.8，预估利润30万元。过了两个月，A公司按时交货，对方支付了他100万美元，但这时汇率是6.7，这时A企业实际到手利润就从预估的30万元到最终的20万元。

警惕这些国家的汇率风险

日前，受欧美持续增加流动性影响，多个新兴市场国家为抑制通胀压力释放出紧缩货币政策信号，实施加息或者提出提前退出宽松政策。

发达经济体普遍维持超宽松的货币政策

主要发达经济体选择维持超宽松的货币政策，一方面因为疫情持续导致复苏步伐放缓，经济前景仍面临不确定性；另一方面也因为目前通胀水平仍然较低。

日本央行19日宣布，继续将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。央行行长黑田东彦表示，为达成2%的通胀目标，央行将坚持不懈地实施强有力的宽松政策。日本总务省数据显示,2月份日本核心消费价格指数已连续7个月同比下降。

英国央行18日表示，由于疫情下的英国经济前景仍面临不确定性，决定将基准利率维持在0.1%的历史低位，同时维持8950亿英镑的债券购买计划。

为避免市场波动影响经济复苏，美国联邦储备委员会17日宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，并将维持每月不少于1200亿美元的资产购买规模，直至充分就业和物价稳定两大目标取得实质性进展。

澳大利亚央行3月初也决定将基准利率维持在0.1%的历史低位不变。澳央行行长菲利普·洛此前表示，目前的低利率将至少维持到2024年。

经济合作与发展组织此前发布的数据显示，今年1月份该组织成员国通货膨胀率为1.5%。

外溢影响不容忽视

在发达经济体普遍采取超宽松货币政策的背景下，国际资本市场流动性泛滥，投资者通胀预期增强，纷纷抛售美国长期国债等债券，导致其价格下跌、收益率上扬，进而造成全球金融市场波动加剧。

今年2月中旬以来，欧美主要市场长期国债收益率加速上行。2月12日至25日，德国10年期国债收益率上涨约20个基点。今年以来，美国10年期国债收益率已累计上涨约80个基点，3月18日一天就大涨6.6个基点。

分析人士认为，美债收益率继续上行可能会引起全球市场资本流动逆转和汇率剧烈波动，导致受疫情严重冲击、公共财政状况较差的新兴市场经济体面临资金外流、债务违约等风险。

国际金融协会日前发布的每日跨境资金流动报告显示，3月的第 一周，新兴市场近半年来首次出现单日资金流出，每日资金流出约2.9亿美元。该机构表示，新兴市场股市、债市出现的国际资金净流出正是投资者对市场担忧的最 好例证。

新兴市场国家率先实施加息

以土耳其和巴西为代表的新兴市场国家央行将率先实施加息，市场普遍预计尼日利亚和南非等国将相继跟进，而印尼和俄罗斯也可能表态提前将政策转向紧缩。

分析指出，多数新兴国家面临通胀压力上升已经有一段时间，他们现在还要面对美国国债收益率上升的问题，因为这提高了全球的举债成本。这些因素近期已经令多国汇率承压。MSCI衡量新兴市场货币的指标延续了2019年8月以来连续下跌周数最长的跌势，与此同时，新兴市场美元计价债券连续第五周下滑，是五年多来最糟糕的表现。

01.土耳其

土耳其央行18日也将基准利率提高至19%。数据显示，截至今年2月土耳其年化通胀率已升至15.6%，土耳其里拉对美元汇率与2018年年初相比贬值逾50%。而值得关注的是，仅上任4个月的土耳其央行行长Naci Agbal刚加了息，就被炒了鱿鱼，成为两年里被开掉的第三位央行行长。

自2020年11月Agbal上任以来，土耳其央行大幅加息以抗击通胀，基准利率已累计上调875个基点。就在周六Agbal被宣布解除职务的两天前，他刚刚将利率再次上调200个基点，一度获得市场赞许。但是，Agbal不断加息的做法与土耳其总统埃尔多安意见相左。埃尔多安认为，恰恰加息才是导致通胀的原因，要求保持低利率以刺激经济增长。

当地时间3月22日（周一）凌晨，土耳其里拉暴跌。当天，土耳其里拉对美元汇率从7.2比1一度跌至8.4比1，后里拉小幅升值，截至当地时间凌晨4:00，里拉对美元汇率为8.06比1，仅仅4个小时内美元就对里拉升值了11.7%。这是自去年11月以来，土耳其里拉对美元汇率再次跌破8比1。分析人士称，土耳其原央行行长阿巴尔遭解职是里拉暴跌的主要原因。

02.巴西

巴西中央银行17日宣布，将基准利率从2%上调至2.75%。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。

虽然目前巴西的疫情依然很严重，经济也没有恢复，但通胀却不断上升。巴西经济部当天宣布，将巴西今年通胀预期上调至4.4%，主要原因是食品价格大幅攀升。巴西央行15日报告预计今年通胀率可能达到4.6%。

巴西央行最 新公布的经济学家调查显示，2月份巴西通胀率四年来首次超过5%，预计今年将触及4.6%。而巴西国家货币委员会设定的2021年通胀率管理目标中值为3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。

巴西加息可能还有另外一个原因，跟发达国家比起来，许多新兴市场的货币政策风险更大。在美国经济强劲复苏带动长期美债收益率上升的情况下，资金会从风险较高的新兴市场撤离。

03.俄罗斯

俄罗斯中央银行19日宣布，将基准利率提高0.25个百分点至4.5%。这是俄罗斯自2018年年底以来首次提高基准利率。俄央行指出，此举旨在应对迅速上升的通货膨胀并稳固本国货币。

04.乌克兰

3月初，乌克兰已决定大幅加息至30%，创下过去15年以来最 高值。乌克兰央行担心美债收益率回升将触发资本外流，导致本国经济面临重创与货币汇率大幅贬值。

而尼日利亚和阿根廷可能最快在第二季度上调利率。市场指标显示，印度、韩国、马来西亚和泰国的政策收紧预期也在增强。高盛集团分析师本周在一份报告中写道：“考虑到更高的全球利率和明年可能出现的核心通胀，我们将大多数央行货币政策正常化的预测提前到2022年。对印度央行来说，考虑到更快的复苏路径和居高不下的核心通胀率，该国今年的流动性紧缩可能会在明年演变为一个加息周期。”

针对新兴市场国家的加息潮涌，北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示，此次新兴市场国家采取加息措施，短期能抑制输入性通胀压力，更重要的功能在于中长期能缓解美国货币政策转向带来的金融动荡风险。他说，由于美国此前再度推出了大规模经济援助方案，业界普遍认为该国通胀上升压力比预想要大，可能将加快美联储转向为紧缩政策的步伐。新兴市场国家央行采取行动紧缩货币政策，能够防范未来美联储紧缩带来的利差收窄甚至逆转的风险，减少资金外流压力，避免2014至2015年时美联储缩表时产生的金融市场动荡。

部分新兴市场国家在美联储“缩表”恐慌时较能抵御利差的冲击，但Capital　Economics新兴市场经济师杰克逊指出，一些高度依赖发行外币债券的经济体，如土耳其、肯尼亚和突尼斯将面临最大风险；与此同时，本币债券收益率攀升，对拉丁美洲经济体影响最大。对于还挣扎于经济复苏的经济体，或者在疫情大流行期间债务负担激增的经济体来说，政策转变造成的痛苦可能最大。此外，消费物价的上涨（包括食品成本）将引发利率上升，可能对世界上最贫穷的国家造成最大的伤害。

世界银行首席经济学家莱因哈特警告新兴市场国家当前面临政策困境时说，粮食价格和通货膨胀上升对不平等问题影响很大。她特别提及土耳其和尼日利亚就有这种风险。她说，未来可能会看到，新兴市场会采取一连串加息，试图应对货币下滑的影响，并限制通货膨胀的上行。另外，加息还可能加重新兴市场债务压力，紧缩政策周期来临将构成违约问题。受疫情影响，去年全球政府、企业和家庭债务大增24万亿美元，令新兴市场未偿还债务占国内生产总值（GDP）的比率升至250%，其中债务增加较多的有土耳其、韩国和阿联酋。

随着发达经济体央行持续“放水”，那些遭受疫情严重打击的新兴市场经济体将面临更加严峻的内外环境，复苏之路或将更加曲折和漫长。

企业如何规避汇率风险？

汇率风险防范要点

（1）在风险产生之前，要尽可能去防范，如正确地选择计价货币，收付汇和结算方式，并对汇率浮动有充足的预期。

（2）在签订贸易合同时，把汇率定下来，以后无论汇率发生什么变化，仍按合同规定的汇率付款，给订单结付汇上一份保险。

（3）在签订合同时，不确定付款汇率，但规定在汇率变动时，双方各承担一半损失。

（4）积极寻找规避汇率风险的金融工具。可以考虑采取远期结汇业务，出口发票贴现等衍生工具来进行汇率风险的规避。

（5）优化出口产品结构，提高产品的技术含量和附加值，增强产业竞争力。

（6）走差异化，品牌化之路。

（7）加快出口变现，减少应收外汇账款占用，尽量争取有利的结算方式和条件。

（8）可以选择外汇掉期，外汇期权等交易规避风险。

由于各国发展速度不同，造成汇率的不稳定波动，从而有了汇率风险。企业如何规避掉汇率风险？

一、妥善选择交易中的计价货币

在对外出口交易中，尽可能采用本币作为计价货币。

在必须使用外币交易的条件下，要选择在国际金融市场上可以自由兑换的货币，如欧元、英镑等，在自由兑换货币中，应避“软”就“硬”，选择硬货币。

随着我国货币与单一美元脱钩，实行与一篮子货币挂钩的浮动汇率制度，选择非美元货币计价，这本身就是规避汇率风险的一种办法。价格谈判能力较强的企业，可以通过与贸易伙伴的协商方式，选择人民币作为计价货币，由此锁定成本。

但有些出口商品由于国际竞争激烈，不可能在贸易谈判中取得主导地位，从优选择记价货币。如双方对计价货币不能达成一致，则可考虑双方提出的计价货币在货物总值中各占一半，使得利益风险双方共担。

二、增加保值条款及汇率风险条款

签订合同时，增加保值条款，把汇率定下来，以后无论汇率发生什么变化，仍按合同规定的汇率付款。外汇风险分摊的方式就是在主约上附一个价格调整条款，允许汇率在某一上下的区域内调整，若真正的汇率波动超过此上下限，则超过部分所引起的差额由买卖双力平均分担。

为规避人民币升值风险，在签订出口合同时，应在合同中设立相应条款来规避这一风险，最 好的办法就是在价格条款上增加汇率变动损失分担的约定。金额较大的贸易订单可以在签订合同时设立相应条款，协议当人民币升值或贬值时，相应地提高或降低出口价格。

三、采取提前付款或延迟收款策略

若有以外币计价的应付帐款或借款，如果这货币是强势货币，即该外币预期会升值，则公司可采取提前付款策略减少或避免外汇损失;若该外币是弱势货币，情况则反之。

外贸企业提前偿付债务。比如，一个外贸企业在6个月后将偿付进口货款100万美元，同时该企预计在3个月后将收到一笔出口货款100万美元，由于6个月后美元兑人民币的汇率水平存在很大的不确定性，为了规避汇率风险，该外贸企业可以在3个月后用收到的100万美元货款提前偿付债务。

外贸企业推迟收取货款。比如，一个外贸企业预计3个月后将收到100万美元的进口货款，而6个月后将支付100万美元的出口货款，该企业可以在6个月后收取出口货款以抵偿进口货款，这样企业在3个月后和6个月后的净现金流量都为零，自然就不会因为汇率的不确定性而遭受经济损失。

四、远期结汇锁定汇率

远期结汇业务是指外汇指定银行与客户协商签订远期结汇合同，约定将来办理结汇的外币币种、金额、汇率和期限。到期外汇收入发生时，即按照该远期结汇合同订明的币种、金额、期限、汇率办理结汇的业务。

因为一旦合约签订就得按时、按价和按量进行交割。它可以锁定汇兑成本，防止本币汇率上升、外币汇率下跌给出口企业带来的风险和损失。比如，某企业预计3个月后将收到一笔美元货款，为规避人民币汇率上升的风险，企业可与银行提前签订远期结汇合同，锁定结汇汇率。3个月后企业可按照约定的汇率将美元货款结汇成人民币，降低汇率风险。

五、办理人民币与外币掉期业务

人民币与外汇掉期业务，是指银行与客户协商签订掉期协议，分别约定即期外汇买卖汇率和起息日、远期外汇买卖汇率和起息日。客户按约定的即期汇率和起息日进行人民币和外汇的转换，并按约定的远期汇率和起息日进行反方向转换的业务。

根据央行2005年8月2日《关于扩大远期结售汇业务和开办掉期业务通知》，经常项目下业务，企业按时提供所需相关凭证，即可办理掉期业务。外贸企业通过掉期业务可按约定的即期汇率和起息日进行人民币和外汇的转换，并按约定的远期汇率和起息日进行反方向转换，进行汇率风险防范，货币保值。

六、充分利用结算方式中的融资便利

1、出口押汇

在托收和信用证的结算方式下，出口企业将合同(或信用证)项下全套的货权单据作抵押，向银行融通资金。该业务下，外贸企业可以在国外债务人付款之前从银行得到预扣利息后的且保留追索权的垫款，加速资金周转。

2、票据贴现

出口企业将未到期的银行承兑汇票或商业承兑汇票向银行申请贴现，银行按票面金额扣除贴现利息后将余款支付给出口企业。当前人民币汇率不稳，升值倾向较大，若出口企业担心出口收汇受损失，可以通过票据贴现予以适当弥补。

3、保付代理

出口企业向银行授让其应收账款，银行向出口企业提供坏帐担保、货款催收、销售分类账管理以及贸易融资等金融服务。一般用在赊销等信用方式出口商品或服务的交易中。

该方式下锁定了进口商的信用风险，外贸企业将应收账款债权转让给银行后即可获得资金融通，提前获得应收外汇账款，再根据现行国家到汇管理规定办理结汇手续，从而既达到规避汇率风险的目的。

外贸人在日常中可根据自身业务特点组合使用如上一种或多种方法进行汇率风险管理。